自社交媒體公司于 4 月 25 日同意以 440 億美元的價(jià)格將自己出售給埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 以來，Twitter Inc 的股價(jià)已跌至最低水平，這引發(fā)了人們對(duì)這位全球首富是否會(huì)嘗試重新談判這筆交易的質(zhì)疑。

周二，當(dāng) Twitter 股價(jià)跌至 46.75 美元以下時(shí)，交易以商定價(jià)格完成的隱含概率首次跌破 50%。這是交易價(jià)格與馬斯克在 4 月 4 日透露他已增持這家社交媒體公司的股份之前股價(jià)的一半。

股價(jià)收于 47.26 美元，使公司市值達(dá)到 360 億美元。

馬斯克將解除對(duì)前總統(tǒng)唐納德特朗普推特賬戶禁令的消息，雖然在政治上意義重大，但并未影響股價(jià)。

由于投資者擔(dān)心通貨膨脹和可能的經(jīng)濟(jì)放緩，推特股價(jià)隨著科技股的大范圍崩盤而暴跌。一些投資者，例如賣空者興登堡研究公司，已經(jīng)猜測(cè)馬斯克是否會(huì)在收盤前嘗試協(xié)商降低交易價(jià)格。

馬斯克沒有表示他計(jì)劃重新開始談判，他的代表也拒絕就這個(gè)問題發(fā)表評(píng)論。

為什么馬斯克要重新談判這筆交易?

據(jù)福布斯報(bào)道，馬斯克的凈資產(chǎn)估計(jì)接近 2400 億美元，但他的大部分財(cái)富都與他領(lǐng)導(dǎo)的電動(dòng)汽車制造商特斯拉公司的股票掛鉤。

馬斯克已經(jīng)開始籌集一些現(xiàn)金來資助收購(gòu) Twitter。他出售了價(jià)值 85 億美元的特斯拉股票，并以他的特斯拉股票為抵押獲得了 125 億美元的保證金貸款。上周，在引入共同投資者后，他將保證金貸款減少至 62.5 億美元。馬斯克在一份監(jiān)管??文件中表示，他可能會(huì)為這筆交易尋求更多資金。

雖然馬斯克曾表示他不關(guān)心購(gòu)買 Twitter 的經(jīng)濟(jì)性，但一些投資者認(rèn)為，自從他透露自己的股份以來，特斯拉股價(jià)下跌了 27%，部分原因是擔(dān)心他可能不得不出售更多股份。因此，如果馬斯克能夠協(xié)商出更低的收購(gòu)價(jià)格，特斯拉的股價(jià)將承受較小的壓力。如果他們擔(dān)心多付錢，一些共同投資者可能會(huì)慫恿他。

馬斯克如何談判更低的價(jià)格?

除非 Twitter 董事會(huì)同意重啟談判，否則馬斯克可能會(huì)威脅要放棄這筆交易。根據(jù)合同，他有義務(wù)支付 10 億美元的分手費(fèi)，但 Twitter 必須提起訴訟才能獲得比這更多的賠償金，或者試圖迫使馬斯克完成交易。

重新談判有很多先例。當(dāng) 2020 年 COVID-19 大流行爆發(fā)并給全球經(jīng)濟(jì)帶來沖擊時(shí)，幾家公司重新定價(jià)了已同意的收購(gòu)。

在一個(gè)例子中，法國(guó)零售商 LVMH 威脅要放棄與蒂芙尼公司的交易。這家美國(guó)珠寶零售商同意將收購(gòu)價(jià)格降低 4.25 億美元至 158 億美元。

美國(guó)最大的購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商 Simon Property Group Inc 成功將其對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Taubman Centers Inc 的控股權(quán)的收購(gòu)價(jià)格降低了 18%，至 26.5 億美元。

嘗試重新談判是否存在風(fēng)險(xiǎn)?

不確定該策略是否會(huì)奏效，最終可能會(huì)讓馬斯克付出更多的錢。

首先，馬斯克必須說服推特他真的會(huì)離開。然后是法律障礙，包括社交媒體公司可以引用的“特定績(jī)效”條款，供法官?gòu)?qiáng)迫馬斯克完成交易。

在此類案件中敗訴的收購(gòu)方幾乎不會(huì)被迫完成收購(gòu)，但目標(biāo)公司可以為放棄交易的價(jià)格尋求金錢救濟(jì)。

在法庭上與收購(gòu)者發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)的公司包括醫(yī)療技術(shù)公司 Channel Medsystems Inc，該公司起訴波士頓科學(xué)公司試圖放棄其 2.75 億美元的交易。2019 年，一名法官裁定該交易應(yīng)完成，波士頓科學(xué)公司向 Channel Medsystems 支付了一筆未公開的和解。

尋求退出的收購(gòu)方有時(shí)會(huì)在其合并協(xié)議中援引“重大不利影響”條款，稱目標(biāo)公司已受到嚴(yán)重?fù)p害。但與最近的許多合并一樣，Twitter 交易協(xié)議中的措辭不允許馬斯克因?yàn)樯虡I(yè)環(huán)境惡化而離開，例如廣告需求下降或 Twitter 股價(jià)暴跌。

馬斯克在談判推特交易時(shí)也放棄了進(jìn)行盡職調(diào)查的權(quán)利，試圖讓公司接受他的“最佳和最終”報(bào)價(jià)。這讓他更難在法庭上辯稱 Twitter 誤導(dǎo)了他。